在電動化時代，被動元件行業正迎來新的增長機遇。這增長得益于新能源汽車、光伏、風電、UPS、工業電機等新興能源行業的迅猛增長。相關的被動元件進入了一個成熟的發展階段，預計新能源被動元件市場將從2021年的74億美元增長到2027年的117億美元，復合年增長率為7.9%。

電容器： 在這一趨勢中，電容器扮演著關鍵的角色，特別是耐壓元件需求的急劇增加，使得薄膜電容器成為最大的受益者。電容器在新能源行業中的主要功能包括儲能、濾波和耦合。由于新能源行業對電容器頻率特性、耐壓性和可靠性的高要求，主要采用薄膜電容和鋁電解電容。預計新能源電容器市場將從2021年的30.7億美元增長到2027年的49.6億美元，復合年增長率為8.3%。在這一領域，日本廠商主導新能源汽車等中高端市場，而中國廠商在光伏和風電領域迎來了巨大的發展機遇。

電感器： 另一個關鍵的被動元件是電感器，其高壓需求迅速爆發，功率電感也迅速增長。電感器的主要功能是升壓、濾波和電壓轉換。預計新能源電感器市場將從2021年的28.1億美元增長到2027年的44.5億美元，復合年增長率為8.0%。在這方面，日本和美國廠商在磁材料技術方面領先全球，而中國廠商則依靠成本優勢向規模化和高端化方向發展。

電阻器： 電阻器在高功率需求增長方面發揮著關鍵作用，功率電阻具有較強的確定性。電阻器的主要功能是限流和降壓，新能源行業主要采用繞線電阻器和厚膜電阻器。預計新能源電阻器市場將從2021年的12.8億美元增長到2027年的19.5億美元，復合年增長率為7.2%。在這一領域，日本廠商主導高端市場，而中國臺灣廠商則以規模優勢為支撐，中國大陸廠商則在中低端市場和電阻上游材料方面具有一定的產能。

業務建議： 新能源行業具有長期發展潛力，雖然在2020年-2022年經歷了快速增長，但2023年面臨階段性調整。考慮到新能源在各領域的依然較低的滲透率，未來市場潛力廣闊，主要的被動元件仍可積極布局。

風險提示： 但也需要注意一些潛在的風險，包括新能源行業階段性調整可能帶來的供需過剩，地緣政治和貿易摩擦的風險，技術更新迭代的風險，市場競爭加劇的風險，以及主要原材料價格波動的風險。

結論： 被動元件在電動化時代扮演著重要角色，直接影響新能源設備的效率和壽命。因此，相關行業應該積極應對新的機遇，同時謹慎對待潛在的風險。招商銀行在被動元件行業擁有業務機會，但也需要密切關注行業動向和風險因素，以制定有效的業務戰略。

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